盡管消費增長放緩，但隨著工業(yè)企業(yè)補充庫存，投資和出口的增長，中國經(jīng)濟增長在2017年前兩月有所回升，刺激了全球市場情緒。
有了今年年初的穩(wěn)健數(shù)據(jù)和最近全國人大期間釋放出的稍微溫和的政策信號，我們對比之前的預期，現(xiàn)在預計今年的GDP增速放緩至6.5%，高于之前預期的6.3%。
今年投資勢頭有所改善，1-2月期間，名義固定資產(chǎn)投資（FAI）同比增長從2016年第四季度的7.9％（2016年12月同比增長只有6.3%）增長至8.9%。制造業(yè)固定資產(chǎn)投資讓人很失望。但基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資似乎保持穩(wěn)定。同時，房地產(chǎn)投資依然勢頭很猛。盡管在大城市有房屋限購政策和強大的基礎(chǔ)，房屋銷售量在2017年頭兩個月同比增長達到23.7％，同時小城市的銷售仍然保持強勁。在頭兩個月，全國房屋開工量同比增長14.8％。然而，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資在1-2月份同比增長不大，在一定程度上反映了開發(fā)商的持續(xù)警惕。
1-2月，貨物出口實際增長率同比增長7.0％，表明全球需求勢頭不斷增長。然而，家庭消費擴張放緩，1-2月實際零售銷售額同比增長8.1％，低于2016年第四季度的9.1％。在頭兩個月中，汽車銷量增長放緩至3.9％。
庫存發(fā)展有助于工業(yè)生產(chǎn)——雖然12月庫存量大幅增加，但整個2016年工業(yè)庫存的下降刺激了近幾個月的生產(chǎn)。總體來看，1-2月工業(yè)增加值（VA）同比增長6.3％。雖然2016年礦業(yè)生產(chǎn)持續(xù)下降，但制造業(yè)的工業(yè)增加值（VA）同比增長至6.9％。
隨著農(nóng)歷新年假期的結(jié)束，食品價格大幅度下跌，消費物價通貨膨脹明顯放緩，由1月份的同比增長2.5%，降至2月份的0.8%。但是，煤炭開采和重工業(yè)的發(fā)展，推動了生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）在2月份進一步攀升至7.8%。盡管如此，我們預測，若是沒有重大的貨幣政策影響，生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）將在2017年第二季度大增，并且消費者物價指數(shù)（CPI）的通貨膨脹率仍將略低于2017年3％的可能目標。
2月份，新增銀行貸款從1月的2.03萬億元大幅下降至1.17萬億元，而社會融資總額（TSF）在前一個月創(chuàng)下3.74萬億元的新紀錄之后，又下降至1.15萬億元。在2017年前兩個月，銀行貸款和社會融資總額（調(diào)整為地方政府債券發(fā)行）分別比上年同期增長了12.9％和15.9％，略低于2016年12月的13.4％和16.1％。
展望未來，最近的全球貿(mào)易指標顯示，2017年有一個良好的勢頭，我們預計今年將從2016年的1.4％增長至2.7％。原則上，在面對特朗普政府的更強的刺激性財政政策，中國應受益于美國經(jīng)濟增長的任何提速。但是在特朗普政府管理下，中國對美國的出口面臨更嚴峻的環(huán)境，這將會壓制出口增長。總體而言，我們預計今年的出口前景將有所改善，這得益于截至12月底，5.7%的年度實際貿(mào)易加權(quán)匯率。
在國內(nèi)，我們預計，今年基礎(chǔ)設(shè)施投資將保持穩(wěn)定。 而企業(yè)投資應該受益于新的利潤增長。但是，盡管住房投資在前兩個月勢頭驚人，但我們預計許多大城市的房屋限購政策將會升級，這會對今年的房地產(chǎn)投資造成壓力。我們預測消費增長會放緩，以適應實際工資的增長，但會保持相對穩(wěn)定。
同時，在全國人大全體會議上提出的政府工作報告確認了政策立場的略微轉(zhuǎn)變，更注重減少金融風險。 GDP增長目標從去年的6.5％-7%調(diào)整到今年的“6.5％左右，在實際工作中爭取更好的結(jié)果”。報告強調(diào)了要保持“穩(wěn)健中性”的貨幣政策，今年廣義貨幣（M2）和社會融資總額（TSF）預期增長目標從2016年的13％降至今年的12％。根據(jù)地方政府債券發(fā)行計劃，我們估計整體信貸增長的目標是14.8％，略高于我們的預期。我們預計今年基準利率不會上升，政府還將繼續(xù)實施積極的財政政策。
有了今年年初的穩(wěn)健數(shù)據(jù)和最近全國人大期間釋放出的稍微溫和的政策信號，我們對比之前的預期，現(xiàn)在預計今年的GDP增速放緩至6.5%，高于之前預期的6.3%。高度的不確定性要求決策時要尤為謹慎。但至少目前的增長勢頭給政策留有一些雙向余地。
（編譯：李晨菲 編輯：齊磊）
