|
 |
| ?海南省一家中國農業銀行里，收銀員正在為顧客辦理業務。圖片來源：東方IC |
隨著積極財政政策和穩健貨幣政策的實施，我們（渣打銀行）認為中國第四季度的經濟增長勢頭將得到明顯改善，預計2016年全年的經濟增長將達到6.8%。 我們認為2017年，中國政府應將穩定作為經濟發展的重點。
從國際局勢來看，2017年唐納德? 特朗普上任，英國也開始尋找脫歐后的新方向，歐洲幾個主要大國的大選在即，外部不穩定因素增加；在國內，阻礙經濟發展的因素并未消失，金融風險仍在增加。因此，中國政府應優先維持政治、經濟和社會的穩定發展，將2017年的經濟增長目標定在6.5%~7%之間。
從好的方面看，占據著經濟發展半壁江山的服務業在2016年的增長速度繼續維持在7%~8%，對GDP的貢獻量達3.5%。此外，今年九月，生產者價格指數從通縮轉為通脹，隨后，私人投資方面也出現好轉，近期采購經理人指數也有所上升。
不過，我們也看到在2017年年初可能出現下跌風險。由于采礦和制造業的投資不斷增加，鋼鐵和煤炭業去產能將繼續進行。近期給房地產市場降溫的一系列措施減緩了房屋銷量的增加，影響到了房地產相關零售業的發展，降低了開發商的投資熱情。今年財政支持在前期用力過猛，前三個季度的財政支出比收入高出兩倍，不過，10月份支出 卻比上年同期下降了12%，這表明第四季度財政支持繼續發力的空間有限，而這將影響到明年年初政府有關活動的發展。
特朗普上臺后，很有可能會阻礙中國出口的發展，中美關系或出現顛簸。美國總統大選期間，特朗普曾威脅說，上臺第一天就會給中國貼上“貨幣操縱國”的標簽，還將對中國產品征收45%的進口稅。從技術層面講，美國財政部若不修改今年年初所制定的標準，就很難把“貨幣操縱國”這盆臟水潑給中國，但是，美國總統在制定貿易政策時享有很大的權力。根據《美國貿易法案》，總統有權在未經國會批準的情況下，增加貿易限制條件。不過，根據目前兩國經濟相互依存的現狀，全面打響貿易戰將為雙方經濟帶來巨大損傷，因此，兩國很有可能會避免進行正面交鋒。
因此，預計2017年中國經常項目順差在GDP中的份額將降至2.6%，2018年減少到2.5%，這反映了日趨惡劣的國際貿易環境。預測2017年經濟增長率為6.6%。
要想實現經濟增長目標，政策支持必不可少，2017年將繼續實行積極財政政策。嚴格控制地方政府預算外的活動，這讓中央政府可以增加預算開支。中國財政部也表示，到2015年年底，政府債務占GDP中的比重已控制在40%以下，為實施積極的財政政策提供了充足的空間。2017年政府預算赤字在GDP中的比重將增至3.5%（按我們的標準是4.0%）。
目前通脹不斷升高，人民幣貶值壓力不減，去杠桿化尚在進行中，因此貨幣政策的寬松程度有可能逐漸減弱。預計2017年生產者價格指數將維持在低水平，消費者價格指數通脹可能會因不斷變化的服務和房屋產品價格有所升高，不過今年下半年，我們降低了消費者價格指數通脹預期，以反映出降低的食品價格通脹。
預計2016年消費者價格指數平均通脹率為2.0%，2017年為2.1%。此外，政府在制定政策時對資產價格泡沫、人民幣單向貶值預期和企業杠桿的關注度日益增強。因此，我們認為2017年基準利率或存款準備金率將不會降低。中國人民銀行通過增加公開市場操作，降低貸款限制，來維持流動性，信貸增長與GDP增長間的差距將會縮短。
關于作者，
沈蘭，渣打銀行中國有限公司的經濟學家。
（編譯： 編輯：齊磊）
